1. 境外对并购、收购、合并的本质概念理解

并购:是指目标公司控股权发生转移的各种产权交易形式的总称,主要形式为合并和收购。
收购:指一个企业通过现金购买或证券交换等方式获取其他企业的全部或部分股权。
收购可分为部分收购与全面收购:
部分收购:收购小于50%的股权,无需合并财务报表,仅作为联营公司披露
                 收购大于50%的股权,需披露合并财务报表
全面收购,是指收购人计划收购标的公司的全部100%的股份
                收购的一方仍具有法人资格,被收购的一方取消法人资格。
合并:指两个或两个以上的公司通过法定方式重组,原有的公司都不再继续保留其法人地位。
          合并的两个公司,取消法人资格,合并后设立的公司另具有法人资格。
 
 
 
2. 其他国家对外资并购的监管规定
世界各国对国家和经济安全并没有固定标准,但是对外资并购所产生的国家安全方面影响的审查十分重视,是外资并购监管的重要部分。
1>  制定并实施反垄断法,维护公平竞争的市场环境

国家 反垄断法
美国 1980-反托拉斯程序修订法, 1992-横向合并指南
欧盟 2004-欧共体并购条例
日本 1947-禁止垄断法
2>  明确限制外资进入领域,保护本国产业发展
国家 投资受限制的行业
美国 国内航空运输、核能生产和利用、国内水路运输(包括内河、内湖和近海运输
德国 军工、银行、金融服务和保险等重要行业的并购投资 (收购金融公司或10%以上的投资参股,需发出通告,并报联邦金融服务监管局审批)
日本 农林水产业、皮革及其制品、石油业、矿业
 
 
 
 
 
3>  严格审查有可能影响到国家安全的并购行为,维护国家利益

国家 相关法规
美国 埃克森-佛罗里奥修正案:授权外国投资委员会禁止有损美国国家安全的外资对美国企业的并购,而且可以不经法院审判
日本 外资审议会:外资干事会审查项目申请后交外资审议会研究决定,最后由主管大臣正式批准。如果外国投资项目不利于维护国家利益及公共秩序和安全,则须个别审查
4>  发挥民众意愿在外资并购中的作用,加强民众监督
国家 相关案例
英国 华为公司-马可尼公司:遭到保守派势力的打压,主要理由之一是马可尼被认为是英国重要的技术研发公司,英国工会组织认为,如果华为成功收购马可尼,将可能导致裁员及研发技术人员流失
日本 活力门-日本放松:在日本经济界和政界引起强烈反响并最终夭折,原因之一是活力门公司具有外资背景,并且美国投资银行为之提供融资
 
3. 财务顾问和法律顾问(包括公司内部的和外部聘请的)的角色定位
n 财务顾问职责(根据CSRC相关管理规定)
n 对上市公司并购重组活动进行尽职调查,对委托人的申报文件进行核查,出具专业意见,并保证其所出具的意见真实、准确、完整
n 就上市公司并购重组活动向委托人提供专业服务,帮助委托人分析并购重组相关活动所涉及的法律、财务、经营风险,提出对策和建议,设计并购重组方案,并指导委托人按照上市公司并购重组的相关规定制作申报文件
n 对委托人进行证券市场规范化运作的辅导,使其熟悉有关法律、行政法规和中国证监会的规定,充分了解其应承担的义务和责任,督促其依法履行报告、公告和其他法定义务
n 在对上市公司并购重组活动及申报文件的真实性、准确性、完整性进行充分核查和验证的基础上,依据中国证监会的规定和监管要求,客观、公正地发表专业意见
n 接受委托人的委托,向中国证监会报送有关上市公司并购重组的申报材料,并根据中国证监会的审核意见,组织和协调委托人及其他专业机构进行答复
n 根据中国证监会的相关规定,持续督导委托人依法履行相关义务
 


n 法律顾问职责
n 参与公司的合并与分立活动,对其法律可行性和操作性进行论证,具体的法律文件的起草、审订,参与整个活动的谈判和监督执行
n 参与公司收购与反收购,配合公司进行法律论证分析,起草审核相关法律文件并处理相关法律事务
n 确定现存和潜在的法律责任
n 验证资产归属和各项合同
n 审阅目标公司过渡性安排的有关合同
n 考虑各区域的税收制度并建议适宜的投资实体
4. 并购、收购、合并(如果概念不同),那么各自流程都包括那些环节;其中最重要环节是哪几个?



 
并购、收购、合并的流程基本一致,一下是流程的介绍
n 前期准备
n 制定收购计划,包括收购目标、类型、方式及对价
n 寻找收购目标,综合各类信息来源以鉴别潜在目标,同时防范各种常见的错误
n 初步接触
n 考虑接触目标公司的方法和事宜
n 综合分析协同效应,辨别协同效应,分析潜在负面效应并量化重大财务影响
n 为交易全面估值,使用折现现金流分析、可比上市公司倍数分析及可比交易倍数分析等方法
n 评估整体适配度,客观评估企业并购后的利与弊,包括投资者的反应和对财务的影响
 
n 尽职调查
n 进行尽职调查,调查目的、调查事项、参与各方及成功关键
n 尽职调查各方责任,尽职调查的参与各方包括收购公司、财务顾问、法律顾问及会计师
n 尽职调查需要参与各方的配合共同完成,但参与各方必须分清责任,严格按照时间表执行,深入了解目标公司情况
n 公开竞标 (如适用)
n 参与公开竞标(如适用),明确投标目的,制定投标策略,了解竞标过程
n 合同谈判及交易完成
n 交易完成要素,交易完成的时间,交易完成的过程,
n 投行交易保护机制  (如适用),交易中止费,股票锁定,锁定作为交易对价出售的股票,锁定第三方持有人的股票